梦回2007 牛市见顶的七个信号

文/华尔街见闻

本文作者为川财证券研究员吴家麒，邵泽来。文章亦刊登于微信号公众号“川财研究”。

投资是一场往前看的游戏，我们所身处的每一轮牛熊中各自的外因或者内因都有所不同，但是我们认为投资者的人性是相通的，盈利时候的贪婪和亏损时候的恐惧是在每个阶段相同的情绪，股价最后是由交易者的交易情绪在盘面的体现，在类似的情绪下可能导致类似的市场结构和特征。从本轮牛市已经走过的特征来看，最类似2005-2007的牛市，我们即回顾一下当时那轮牛市的情绪面和市场结构的特征，从而启示我们未来是否会发生类似的事情。

一：投资者开户情绪高涨，与2007年发生的情况类似。值得启发的信号是股票开户数早于基金开户数见顶，同时也早于大盘见顶。

![宽客网,量化投资,宽客俱乐部](https://v1cdn.cnq.net/file/2010/145cqn1jtvosyv.png" />

二：新基金规模不断膨胀，与2007年发生的情况类似。值得启发的信号是基金投资的重仓股市值与基金规模高度吻合，因此关注基金规模的变化预示风格的切换的背后逻辑。

![宽客网,量化投资,宽客俱乐部](https://v1cdn.cnq.net/file/2010/146nelthlu3l5g.png" />

![宽客网,量化投资,宽客俱乐部](https://v1cdn.cnq.net/file/2010/147muugu1k5zev.png" />

三：2015年4月有54%的股票创历史新高，上一次超过40%以上是在2007年3月到5月。值得启发的信号是每次超过40%的股票创新高以后的回调都是剧烈的，但是绝大多数都不是一轮牛市的顶部。

![宽客网,量化投资,宽客俱乐部](https://v1cdn.cnq.net/file/2010/148jycwpckufte.png" />

![宽客网,量化投资,宽客俱乐部](http://read.html5.qq.com/image?src=fav&imageUrl=http://data:image/png;base64,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" />

四：2007年也发生过B股集体涨停暴涨的情况，值得启发的是B股在530之前先于A股见顶部。

五：2006年12月和2014年12月类似发生过银行股暴涨领先其他A股的二八分化现象，值得启发的信号是第二次二八分化最严重的2007年10月是当时一轮牛市的顶点。

![宽客网,量化投资,宽客俱乐部](https://v1cdn.cnq.net/file/2010/150ii4022ci3ao.png" />

六：大小盘的风格上本轮牛市和2005-2007年牛市的节奏几乎一致。值得启发的是530调整以后风格上进入了大盘的风格。

![宽客网,量化投资,宽客俱乐部](https://v1cdn.cnq.net/file/2010/1512dmcjo4xhyw.png" />

七：龙头股板块不同，市值规模都集中在100-500亿规模。值得启发的是龙头股在530调整后仍然绝大多数获得了绝对收益。龙头股到顶时间和市场顶部没有绝对关系。

![宽客网,量化投资,宽客俱乐部](https://v1cdn.cnq.net/file/2010/152ywoipketata.png" />

![宽客网,量化投资,宽客俱乐部](https://v1cdn.cnq.net/file/2010/153vshocg2lknb.png" />
世界之窗, 金融头条