文/程俊
通常来说，一般抵押品利率(GC)在季末的时候都会出现剧烈的过山车行情。不过在3月31日利率市场却出现诡异走势，美元融资利率呈现单边飙升行情。
彭博数据显示，3月末美元GC利率翻倍飙升至0.45%，为2012年10月以来首次，随后周三回落至0.2%附近。这一突兀走势显示出市场并没有太多的系统性风险，但是突然的利率上涨的原因依然令人生疑。
Ftalphaville的专栏作家Izabella Kaminska认为一种可能是美国银行业未能预料到市场有如此巨大的美元需求，美元需求远超预期导致利率上行。
Kaminska指出，欧元美元三个月基准掉期是一个很好的美元外部融资需求参照指标，该指标过去9个月内走阔至-24附近。ftalphaville的专栏作家Matt认为这样的变化显示出美国企业正在借入欧元以对冲他们在基础外汇掉期上的欧元头寸。
不过问题在于，究竟是美国企业发现对冲成本较低才采取的套利，还是欧元系统意识到未来可能的美元流动性短期，引发了美元需求增加，才导致了这样的套利机会出现？
回答这样一个问题可能并不容易。不过在美联储和欧洲央行货币互换协议依然存在的情况下，投资者目前并不预期欧洲市场出现类似2008-2009年之时的美元流动性危机。
如果流动性的确出现了大问题，美联储和欧洲央行货币互换协议理论上可以起到缓解作用。不过这一通道可能并不能阻止黑天鹅的出现，尤其在货币互换协议已经不归属美联储管辖的背景下，更是如此。
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